中國(guó)基金報(bào)記者林雪
因?yàn)?015年6月5000點(diǎn)空倉(cāng)逃頂，2016年初再次回避熔斷，保全旗下產(chǎn)品收益，神州牧基金董事長(zhǎng)辛宇受到市場(chǎng)矚目。他在蟄伏10個(gè)月后，出人意料在2016年4月底3000點(diǎn)下方重倉(cāng)入市至今。這兩年，辛宇成為了私募圈的名人。
辛宇的座右銘是“人棄我取，要做另類(lèi)。”他在私募江湖中從來(lái)都是獨(dú)樹(shù)一幟。這兩年辛宇看好并購(gòu)重組、國(guó)企改革的相關(guān)標(biāo)的，并重倉(cāng)持有。
近期，辛宇再度發(fā)聲，闡述他最新對(duì)市場(chǎng)的看法和相關(guān)的投資邏輯，并表達(dá)堅(jiān)定看好改革方向。
辛宇判斷，中長(zhǎng)期看現(xiàn)在是很好的買(mǎi)點(diǎn)而非賣(mài)點(diǎn)。投資獲得高額收益要在別人都不敢買(mǎi)的時(shí)候勇敢地沖進(jìn)去，而在大家都在狂熱的時(shí)候冷靜地走出來(lái)。
他堅(jiān)定地認(rèn)為，當(dāng)前時(shí)代的風(fēng)口是改革，重點(diǎn)關(guān)注改革主題的股票。“在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，我對(duì)國(guó)家資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)充滿信心，我會(huì)勇敢的買(mǎi)進(jìn)去，作為市場(chǎng)穩(wěn)定的中堅(jiān)力量之一，重倉(cāng)迎接價(jià)值體現(xiàn)的到來(lái)。”
關(guān)于漂亮50還是要命3000？辛宇的看法是，當(dāng)股票的價(jià)格超出了市盈率和企業(yè)基本面等因素所能支撐的極限時(shí)，即使是漂亮50也會(huì)下跌。當(dāng)恐慌情緒結(jié)束、市場(chǎng)穩(wěn)定以后，資產(chǎn)彈性高的品種依然會(huì)得到投資者的關(guān)注。
看好中長(zhǎng)期買(mǎi)點(diǎn)堅(jiān)信改革帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)
今年4月以來(lái)，股市大幅波動(dòng)，上證從4月11日的盤(pán)中最高點(diǎn)3290.39，一路下跌至5月11日的盤(pán)中最低點(diǎn)3016.53，跌幅8.3%；同期中小板指跌幅8.5%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅10.1%。5月11日至今，股市開(kāi)始在震蕩中逐步回升，上證指數(shù)在3100點(diǎn)上下持續(xù)波動(dòng)。
漂亮50能否持續(xù)？中小市值股的后市表現(xiàn)又將如何？中國(guó)股市是否已到了驗(yàn)證“巴菲特恐懼貪婪”、“彼得林奇雞尾酒會(huì)”、“索羅斯反身性”這三大經(jīng)典理論的窗口期？近期，神州牧基金董事長(zhǎng)辛宇再度發(fā)聲，表達(dá)了他對(duì)市場(chǎng)的看法，并揭示了他現(xiàn)在的操作邏輯。
縱觀當(dāng)下市場(chǎng)，辛宇指出，現(xiàn)在股市最重要的因素是信心。“4月以來(lái)，既有政策層面的多個(gè)整頓舉措，也有減持新規(guī)這樣的重大利好，但市場(chǎng)普遍陷入了恐慌的情緒，大盤(pán)指數(shù)在前期不斷下跌，中小市值股票下跌尤為嚴(yán)重；但實(shí)際上，國(guó)家各方面的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和政策導(dǎo)向，基本面是向好的。我一直強(qiáng)調(diào)，投資是邏輯與人性的對(duì)沖；無(wú)論邏輯上股市應(yīng)該如何，一旦投資者普遍形成了悲觀情緒，那么這種情緒必然會(huì)反作用于股市。目前階段，我認(rèn)為股市最重要的因素是信心。”
在辛宇看來(lái)，中長(zhǎng)期看現(xiàn)在是很好的買(mǎi)點(diǎn)而非賣(mài)點(diǎn)。“今年市場(chǎng)很可能演繹滬強(qiáng)深弱、結(jié)構(gòu)分化、主題擴(kuò)散、震蕩中走穩(wěn)走強(qiáng)的大格局。‘穩(wěn)’是我國(guó)資本市場(chǎng)在較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)的核心基調(diào)，前一段時(shí)間的調(diào)整比較有效地釋放了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，股市的風(fēng)險(xiǎn)收益比在不斷提高。投資獲得高額收益要在別人都不敢買(mǎi)的時(shí)候勇敢地沖進(jìn)去，而在大家都在狂熱的時(shí)候冷靜地走出來(lái)。投資機(jī)會(huì)永遠(yuǎn)是跌出來(lái)的，不是漲出來(lái)的。如同現(xiàn)在的狀態(tài)，當(dāng)市場(chǎng)普遍陷入低迷恐懼情緒中的時(shí)候，往往都是很好的買(mǎi)點(diǎn)而非賣(mài)點(diǎn)。”
關(guān)于今年的操作思路，辛宇表示，堅(jiān)信改革帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。“在目前普遍悲觀的市場(chǎng)情緒下，投資者要努力克服人性的恐懼，理性看待3000點(diǎn)中國(guó)的A股市場(chǎng)，理性看待國(guó)家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展所取得的巨大成就和未來(lái)趨勢(shì)。在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，我對(duì)國(guó)家資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)充滿信心，我會(huì)勇敢的買(mǎi)進(jìn)去，作為市場(chǎng)穩(wěn)定的中堅(jiān)力量之一，重倉(cāng)迎接價(jià)值體現(xiàn)的到來(lái)。社會(huì)發(fā)展的每個(gè)階段都會(huì)有相對(duì)應(yīng)的投資機(jī)會(huì)和主題，比如前些年的互聯(lián)網(wǎng)+、新能源汽車(chē)等，我認(rèn)為當(dāng)前時(shí)代的風(fēng)口是改革。我堅(jiān)信改革會(huì)持續(xù)、有力地的推進(jìn)，堅(jiān)信改革一定成功，并將由此帶來(lái)大量的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前階段，我重點(diǎn)關(guān)注改革主題的股票。”
在今年漂亮50行情演繹淋漓盡致后，市場(chǎng)會(huì)怎么走，中小市值股票有沒(méi)有機(jī)會(huì)？辛宇的看法是，當(dāng)市場(chǎng)企穩(wěn)以后，漂亮50的走勢(shì)很可能戰(zhàn)勝不了市場(chǎng)，資產(chǎn)彈性高的品種依然會(huì)得到投資者的關(guān)注。
具體來(lái)說(shuō)，辛宇解釋?zhuān)芄┣箨P(guān)系影響，投資市場(chǎng)有其價(jià)值體現(xiàn)的周期與輪回。漂亮50還是要命3000？實(shí)際上取決于其價(jià)值與價(jià)格的關(guān)系。商品的價(jià)格一般會(huì)圍繞價(jià)值上下波動(dòng)，股票也是如此。股票價(jià)格和公司的內(nèi)在價(jià)值有著必然的關(guān)聯(lián)，當(dāng)股票的價(jià)格超出了市盈率和企業(yè)基本面等因素所能支撐的極限時(shí)，即使是漂亮50也會(huì)下跌。反之，當(dāng)股票的價(jià)格被低估嚴(yán)重時(shí)，價(jià)值回歸就是情理之中的事情。
價(jià)格終究會(huì)回歸價(jià)值。世界上沒(méi)有永遠(yuǎn)漲的板塊，也沒(méi)有永遠(yuǎn)跌的板塊。次新股的調(diào)整源于前期過(guò)高的價(jià)格，而漂亮50今天的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)也和前期較低的估值水平有關(guān)，所以當(dāng)目前市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒較高時(shí)，兩者有著截然不同的表現(xiàn)。他認(rèn)為當(dāng)恐慌情緒結(jié)束、市場(chǎng)穩(wěn)定以后，資產(chǎn)彈性高的品種依然會(huì)得到投資者的關(guān)注。當(dāng)市場(chǎng)企穩(wěn)以后，漂亮50的走勢(shì)很可能戰(zhàn)勝不了市場(chǎng)。當(dāng)然，如果新股發(fā)的太多太快，稀缺性下降，估值過(guò)高，解禁壓力又大，次新股就會(huì)大概率的跑輸市場(chǎng)，而只有部分優(yōu)秀的次新股公司會(huì)脫穎而出，走出獨(dú)立行情。
近期的強(qiáng)勢(shì)板塊集中在消費(fèi)為主的白酒、家電等行業(yè)，這是有基本面支撐的。但市場(chǎng)的不同階段會(huì)有相對(duì)應(yīng)的強(qiáng)勢(shì)板塊，后知后覺(jué)者看到前一階段的板塊走勢(shì)好，別人賺了很多錢(qián)的時(shí)候再?zèng)_進(jìn)去接盤(pán)，這在投資上不一定是一個(gè)合適的選擇。
空倉(cāng)逃頂受到矚目再度重倉(cāng)改革標(biāo)的
辛宇本科、研究生學(xué)的都是證券投資專(zhuān)業(yè)，曾任職于清華控股資產(chǎn)管理公司、中金公司、國(guó)開(kāi)證券北京營(yíng)業(yè)部等機(jī)構(gòu)，2011年懷揣著5000萬(wàn)創(chuàng)業(yè)，成立一家袖珍型私募。經(jīng)歷五年辛勤耕耘，他憑借著出色業(yè)績(jī)和超強(qiáng)的風(fēng)控能力，獲得投資者信賴，公司管理規(guī)模達(dá)到60億元，高峰時(shí)超過(guò)120億元。
在私募圈，辛宇獨(dú)創(chuàng)了一套價(jià)格交易理論體系。包括4個(gè)方面：一是價(jià)格交易：價(jià)格交易獲取價(jià)差是證券投資盈利的根本途徑。每個(gè)投資者做股票最終價(jià)值實(shí)現(xiàn)的方式是低價(jià)買(mǎi)入，高價(jià)賣(mài)給別人。二是趨勢(shì)投資：尊重市場(chǎng)，尊重趨勢(shì)，投資順勢(shì)而為，即上升趨勢(shì)（牛市）持股，下跌趨勢(shì)（熊市）持幣，牛市拼命賺錢(qián)，熊市空倉(cāng)休息；短線投機(jī)、波段操作與中長(zhǎng)線投資的完美組合。三是尊重市場(chǎng)：市場(chǎng)永遠(yuǎn)不會(huì)犯錯(cuò)，犯錯(cuò)的只有我們自己，尊重市場(chǎng)是對(duì)價(jià)值股票不同時(shí)空的靈活操作，即在實(shí)戰(zhàn)中以市場(chǎng)熱點(diǎn)為導(dǎo)向選擇投資標(biāo)的，市場(chǎng)炒什么買(mǎi)什么。四是辯證思維：人棄我取，人取我與；貴上極則反賤，賤下極則反貴；股市大跌之后有大漲，大起之后有大落，股市大跌、大漲都是否極泰來(lái)、物極必反等辯證哲理在股市中的反映，也是股市內(nèi)在運(yùn)行規(guī)律的一個(gè)必然表現(xiàn)，屬正?，F(xiàn)象。
事實(shí)上，因?yàn)?015年6月股災(zāi)來(lái)臨，辛宇5000點(diǎn)空倉(cāng)逃頂，并在其后堅(jiān)持空倉(cāng)十個(gè)月躲過(guò)三輪暴跌，保全旗下產(chǎn)品收益。經(jīng)此一役，辛宇受到業(yè)內(nèi)的矚目，一戰(zhàn)成名。
直到去年4月底，辛宇在市場(chǎng)3000點(diǎn)下方重倉(cāng)入市，抄底殺回A股，再度震驚市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)辛宇告訴基金君，“3000點(diǎn)以下，機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在不是熊市末期，而是牛市的初期，市場(chǎng)在2638點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)市，當(dāng)下是做投資的好機(jī)會(huì)。”
當(dāng)時(shí)，辛宇重配的方向是改革相關(guān)標(biāo)的。他解釋判斷邏輯：以往熊市跌完以后，所有股票都很便宜，但這輪跌完后績(jī)優(yōu)股、成長(zhǎng)股的價(jià)格仍然很高，并沒(méi)有跌透，所以，要想獲得超額收益，投資思路肯定要和歷史經(jīng)驗(yàn)不一樣。而且，國(guó)企改革這兩年可能會(huì)有大動(dòng)作，他最看好并購(gòu)重組和資產(chǎn)證券化，將給股價(jià)帶來(lái)巨大彈性。
當(dāng)時(shí)辛宇的做法也很小心，首先，他講究分散配置，一次性買(mǎi)40~60只股票；其次，他只買(mǎi)便宜的標(biāo)的，向下空間有限，堅(jiān)決不碰創(chuàng)業(yè)板。他認(rèn)為，“中國(guó)的重組股有很多坎坷，只要堅(jiān)守下來(lái)，終會(huì)帶來(lái)燦爛的回報(bào)。”
為符合相關(guān)規(guī)定，在原文基礎(chǔ)上略為調(diào)整
原文鏈接：
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